智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，主流存储价格2月均延续下跌态势，跌幅环比有所收窄，目前部分存储颗粒价格接近厂商现金成本半岛彩票，已近周期底部。需求端看好23H2至24年下游需求回暖趋势，供给端部半岛彩票分厂商调降投片量或产能提升预期，23Q2后库存有望显著调降。供需关系来看，23年供过于求的格局有望改善，AI处于早期阶段，未来有望进一步拉动存储需求。展望未来，，下游库存显著改善，板块估值仍低。看好复苏预期下的行业性投资机会，建议关注：1)存储芯片设计;2)存储模组;3)存储配套芯片。

　　DRAM方面：2月价格延续下跌趋势，跌幅为1.47%-10.45%，本轮高点21年6月至23年2月累计跌幅为60%-74%。根据TrendForce，在消费性产品需求疲软及旺季不旺的背景下，22Q3内存位消耗与出货量持续呈现季减，仅三星在竞价策略下库存略降，各终端推迟采购导致供货商库存压力提升进而导致价格下跌;

　　但随着DDR5渗透率提升，PC与服务器的DRAM总ASP跌幅或缩窄。供给端为避免DRAM产品再大幅跌价，诸如美光等多家供应商已开始积极减产;

　　该行认为，随下游需求底部逐步复苏，行业库存逐步去化，供需关系逐步改善，预计23Q2 DRAM价格跌幅将由23Q1的20%收敛至10%-15%，Q3价格跌幅有望进一步收缩。

　　此外，NAND Flash wafer由于2022年第三季起原厂开始削价竞争导致合约价快速逼近各厂现金成本半岛彩票，NAND Flash在完全竞争市场的框架下，供货商有意使wafer报价加速落底。由于多数供应商已开始减产，23Q1NAND Flash价格跌幅为10%-15%，预计23Q2 NAND Flash芯片价格季跌幅将收敛至约8%，削价竞争也在原厂启动减产后获控制。

　　由于当前NAND Flash Wafer价格已近现金成本，芯片价格有望于23Q4止跌反弹;Enterprise SSD作为原厂消耗库存的重要市场，且利润空间较大，预计价格下跌仍将持续。

　　存储模组方面：2月价格趋势整体下滑，高容量产品降幅较大。据CFM闪存市场，截至2月28日，近半年DDR4 SODIMM(8GB 3200)价格由约21美金降至约15.5美金，降幅约26%，OEM SSD(512GB SATA)价格由约35美金降至21美金，降幅约40%。

　　11月下旬以来降幅有所收窄，模组厂商产品单价有望于23H1企稳回暖，随下游需求复苏而获得销量弹性，同时上游晶圆成本处于底部，有利于模组环节盈利水平修复。

　　交期及价格预测：货期趋势整体缩短，存储器模块交期仍维稳，价格短期仍跌，跌幅有望收缩。根据Future Electronics，22Q4各厂商DRAM、NAND货期大多缩短，但存储模组货期仍维持稳定。

　　各类型存储器价格承压之下，23年2月中国存储市场的重点公司营收同比环比持续下降，旺宏作为全球最大的只读存储器生产商，于22Q4减产20~25% ，23年2月营收同比-42.9%，环比-6.5%;

　　供给端：22年需求疲软下行业库存持续攀升，目前部分存储颗粒价格接近厂商现金成本，部分厂商调降投片量，同时2023年资本开支及产能提升预期趋于保守，据Trendforce，铠侠旗下日本两座NAND厂已从10月起将晶圆产量减少30%，同时据各公司业绩会，美光2023财年资本支出由80亿美元降至70亿美元，同比-40%以上，当前稼动率已达历史最低点。

　　SK海力士决定将此前预期的2023年CAPEX减少50%以上，西部数据提出2023年对设备投资总额为23亿美元，较三季报会议提出的27亿美元下降14.8%。

　　产能方面，南亚科计划2023年新增独立自主开发的DDR5及1A制程产线。特纳飞将开展高端存储控制芯片项目，2025年完成新增3-4款主控芯片、存储模组的开发与量产。

　　从历史周期看，资本开支增速与市场增速强相关性，随着各大存储厂商陆续下调2023年半岛彩票资本开支计划并降低稼动率，预计23年行业供给增速低于需求增速，供需将逐步达到平衡，有助于库存修复，看好存储板块周期2023年下半年迎来见底。

　　需求端：22年库存积压、收入下滑，下游厂商“降成本、去库存”趋势明显。根据Wind，22Q2末华硕、联想、小米、浪潮的库存周转天数均创新高，22Q2分别为156/55/83/130天，22Q3分别为137/53/80/114天，虽仍远高于2019年的水平，但已有所去化。

　　下游需求量来看，1)服务器端，预计库存料将在年底前恢复健康，看好23H2 DDR5在服务器端需求提升，同时AI服务器DRAM和NAND的容量需求(content)是传统的8x和3x;2)PC端：预计23年PC出货同比下滑中个位数(mid-single)，目前下游存货已显著改善，23H2需求有望环比改善;3)手机及智能终端：预计全年智能手机出货同比略降，年内前低后高，库存逐季改善;4)汽车端稳健，预计工业端行业库存及需求23H2改善。

　　总体而言，预计存储厂商库存23Q2达峰并逐步下调，23H2有望趋于健康水平，行业供过于求的格局有望改善。

　　3月15日，人工智能初创公司OpenAI正式公布最新一代人半岛彩票工智能语言模型GPT-4，GPT-4具备强大的识图能力，文字输入限制也提升至2.5万字，3月16日百度推出文心一言、微软推出Copilot，均为AI新品。

　　AI新品陆续推出料将带动AI服务器、高带宽内存采购需求，23年年初开始，三星电子和SK海力士的高带宽存储器(HBM)订单大幅增加，未来随着AI新品持续推出与普及，看好存储龙头厂商优先受益。

　　下游需求复苏不及预期;芯片价格持续下跌;行业竞争加剧;新技术研发进展缓慢等。

　　开盘：A股三大指数涨跌不一，首批主板注册制次新股多数低开，4股跌超10%